盛天网络去年的业绩超出行业整体水平。4月25日，盛天网络（300494.SZ）发布2022年年报和今年一季度报告。2022年，公司实现营收16.58亿元，同比增长35.83%，归属净利润2.22亿元，同比增长77.66%，扣非净利润2.19亿元，同比增长80.16%。

今年一季度，公司延续增长态势，实现营收4.29亿元，同比增长34.50%，归属净利润0.74亿元，同比提升40.03%，扣非净利润0.71亿元，同比增长35.28%。

“2022年是公司发展重要的一年。”5月18日，盛天网联负责人向投资者表示，去年净利润突破2亿元，创历史新高。今年公司会有多款游戏上线，预计增厚收入。同时，线下电竞酒店等场景布局，在今年会有增量体现。

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净利润首次突破2亿元

近年来，盛天网络的业绩呈现增长趋势，2021年和2022年进入发展的快车道。2017年至2021年，公司的营收分别为3.88亿元、4.95亿元、6.61亿元、8.96亿元、12.21亿元，归属净利润分别为0.86亿元、0.53亿元、0.53亿元、0.60亿元、1.25亿元。2022年，公司归属净利润更是首次突破2亿元。

2018年至2022年，公司ROE分别为5.49%、5.23%、5.77%、10.52%、15.63%。

2019年7月，盛天网络完成对天戏互娱的收购，后者储备了包括《生死格斗 5》《三国志 11》《大航海时代 IV》《真三国无双 6》等多款重量级IP改编授权，因此有效提升了盛天网络在IP及游戏内容方向的储备，加速公司的发展。

从“对赌”情况来看，2019年至2022年，天戏互娱的业绩承诺实现率均高于113%。对比国内大多数涉及对赌协议的游戏企业，市场人士普遍对这次收购给予较高评价。

盛天网络负责人表示，“公司目前的现金储备较好，会考虑与公司业务有协同的标的进行并购。”2022年末，公司货币资金数额位列游戏行业第11位，为11.97亿元，同比增加4.67%。

去年，盛天网络的业绩表现超出行业整体水平。根据申万二级游戏行业数据，32家A股游戏公司中，去年归属净利润同比增长的企业共计13家，占比为40.63%，盛天网络的增幅位列第7位。目前，公司的总市值为100.76亿元，位列第19位。

分产品来看，2022年，盛天网络的游戏运营业务营收1.92亿元，同比下降18.38%，IP运营业务营收4.52亿元，同比提升0.74%，网络广告与增值业务为10.05亿元，同比增长90.70%。

网络广告与增值业务成为公司增长的主力。盛天网络在年报中表示，“网络广告与增值业务收入增长90.70%，主要是游戏社交业务收入增长。”

在一定程度上，游戏服务业务产品的用户增长推动了盛天网络的网络广告与增值业务提升。公司的游戏社交产品“带带电竞”入驻大神数量已突破300万。浙商证券分析师姚天航指出，“公司预计2023年将深挖垂直赛道产品。”而对于社交类产品的合规问题，盛天网络负责人表示一直将其放在公司的首位。

“游戏运营业务收入下降则是因为《三国志2017》进入第六年，游戏流水略有下滑。”盛天网络表示，目前，公司运营的重点游戏有《三国志 2017》《三国志·战略版》等。

公司负责人认为，“《三国志 2017》的流水下滑是不可避免的趋势，但公司一直在不断更新，去年该款游戏的流水大概8亿元，下一个6年的运行情况值得期待。《三国志·战略版》是国内乃至全球的爆款产品，去年流水大概在10亿美元，生命周期或将更久。”

西南证券分析师刘言认为，“《三国志 2017》游戏长尾运营能力依旧稳定，《三国志·战略版》今年一季度稳居Sensor Tower中国App Store手游收入榜前列。”

事实上，盛天网络也在推动游戏产品的不断丰富。

2023年，公司预计上线的游戏有《大航海时代：海上霸主》《星之翼》《活侠传》。此外，手游改编独占IP《真·三国无双 8》已进入研发周期，预计于2024年上线。盛天网络向投资者表示，“公司还储备3至4款探险解谜、动作闯关多类型的独立游戏。”

德邦证券分析师马笑认为，“在国内，游戏是一个成熟、受供给驱动的内容行业。2022年国内游戏市场实现销售收入2659亿元，受版号引起的供给不足和宏观经济波动引起的消费需求承压，同比下滑10%。2022年12月起，国产游戏版号的发放数量环比开始有所增长，回到本轮版号停发前水平。”

但供给驱动还意味着内容的精品化与运营策略的迭代。万联证券分析师夏清莹指出，“2022年，中国游戏用户规模同比减少0.33%至6.64亿人，游戏人口趋于饱和，我国游戏用户规模近年来首次出现下降，正式进入存量市场时代。”

加快电竞酒店等线下场景布局

值得注意的是，截至去年年末，盛天网络经营现金流净额为2.81亿元，同比提升28.52%，高于净利润。同时，随着理财产品净投入增加，公司投资现金流净额为-2159.84万元，同比下降151.00%。

公司负责人表示，“受益于收入增加以及整体账期收短，公司经营现金流净额高于净利润，今年将继续推动公司在主赛道创新。”2022年，盛天网络的研发费用为6975.29万元，同比增加15.51%，增幅位列游戏行业第11位。

除了线上内容的推进，盛天网络在线下市场的场景布局速度正在加快。

根据《2022年电竞酒店行业大数据白皮书》，截至2022年底，全国专业电竞酒店数量已突破1.6万家，含电竞房业态的酒店主体总量达到2.2万家。在疫情防控调整、电竞大年、产业链创新等因素影响下，未来几年电竞酒店依然保持高速增长，预计2025年左右达到10万家规模。

盛天网络负责人表示，“疫情期间，电竞酒店得到快速发展，公司在此期间多矩阵打造电竞酒店、网吧等线下娱乐消费场景，产品的市占率正在不断扩大，预计2023年会有增量体现。”