金融股轮番上涨 H股更具投资价值

近期从保险到券商，大金融板块轮番上涨。分析认为在“中特估”表现强势的背景下，金融板块体现出估值优势，尤其是当中的银行股。而港股的估值显著低于A股，加之AH溢价又处于历史高位，预计后续AH股均上涨但港股补涨空间或更大。

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大金融板块轮番接力拉升

分析认为，近期大金融板块轮番接力拉升是“中特估”和基本面的共振。有证券分析师表示，促成金融股上涨的原因有两个。一方面金融股普遍估值低，资金配置较为安全。另一方面以国有大行为代表的国企是“中特估”概念下的典型企业。

中航证券首席策略分析师张郁峰表示，此轮金融股整体呈现出强势表现，原因之一是“中特估”持续拉升的背景下，该类个股估值较低且具备较好的分红能力，“证券行业一季报表现优秀，市场预期向好。”

“中特估”与业绩共振

开源证券5月7日发表的研报指出，从近两周板块表现看，除了一季报的提振外，国企改革和“中特估”对非银板块的定价影响在明显增强。券商方面，一季报同比高增长主要受益于自营投资改善，在经纪、投行和资管等业务复苏较弱(同比下降)的数据下，市场对一季报定价相对克制。从4月的数据看，交易量、基金新发和IPO均明显改善，居民储蓄向投资迁移或已开启，当下券商板块估值和机构配置仍在低位，看好板块机会。

根据东莞证券最新研报，2023年一季度证券行业实现归母净利润456.13亿元，同比增长84.95%。东方证券研报指出，随着市场不断深化演绎，“中特估”主线逻辑已呈扩散之势，非常有可能演绎成渐进式拉升。前期“中特估”主线中券商个股表现落后于整体，预计“中特估”行情将持续发散至央企、国企券商。当前证券板块估值处于历史低位，在宏观环境整体向好以及注册制改革等落实的影响下，券商板块估值有望修复且业绩改善有望持续。

银行股方面，记者梳理42家A股上市银行一季度业绩发现，银行业释放出“扩表”提速、营收同比下降、资产质量改善等信号。海通国际研报指出，自去年底开始，政策不再提金融让利，今年也没有下达普惠小微的(量化)政策任务，有利于银行盈利积累、资本扩展，有助于银行股估值修复。

平安证券银行业分析师袁喆奇表示，国内经济向好趋势不变，在此背景下，居民消费倾向和风险偏好的修复值得期待，成为推动银行板块盈利回升的催化剂。

中泰证券研报提到，当前银行板块的估值水平与其他板块横向对比处于较低水平，与2010年以来的历史数据纵向对比来看也是处于较低的历史水平。具体而言，目前银行板块的市盈率水平为5.40，市净率为0.62，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看，也都处于比较低的水平。板块的安全边际和性价比较好。

今年一季度受投资收益改善、会计准则调整等因素推动，上市险企利润大幅增长。数据显示，一季度中国人保实现归属于母公司股东的净利润117.21亿元，同比增长230%。新华保险实现归属于母公司股东的净利润69.17亿元，同比增长114.8%;中国平安实现净利润383.52亿元，同比增长48.9%;中国太保净利润116.26亿元，同比增长27.4%;中国人寿净利润178.85亿元，同比增长18%。

中金公司研报表示，国内寿险行业基本面反转趋势已现且当前行业被机构大幅低配、公募持仓处于历史较低水平，看好寿险周期性拐点带来的投资机会。此外，看好国内财险的经营能力改善趋势，行业龙头公司具备竞争优势，低估值、高股息等特征使得龙头公司具备较强的长期配置价值。

H股更具投资价值

近期大金融板块持续强势，相关个股的H股也表现突出，不过与A股的火爆相比，H股的涨幅要少很多，如中国银行A股最近4个交易日大涨24.25%，但其港股(03988.HK)只有8.36%，A股溢价率又明显上升。

分析指出，近几年随着沪港通、深港通的开通，A+H个股的价差有所缩小，但近期A股溢价率又明显上升。从中长期来看，H股更具投资价值，但从交易机会来看，A股可能机会要更多。

“港股的估值显著低于A股，加之AH溢价处于历史高位，预计后续AH股均上涨但港股补涨空间或更大”，券商分析人士对记者表示，近期港股涨幅不及A股主要在于港股投资者对“中特估”行情的认可度和参与度不同，港股市场上外资依然占主导，更注重基本面改善对股价的支撑，而非单纯估值的提升，这就导致折价率的攀升，进而推动AH溢价指数的上涨。

《投资快报》同花顺iFinD统计，截至5月9日共计148只在A股和H股同时上市的个股，A股平均溢价率为111.49%，61只个股的溢价超过100%。30只金融板块A股平均溢价率为103.58%，其中有10只溢价超过100%，招商银行更是A股较H股唯一有折价的公司。

AH股价对比表

数据来源：同花顺iFinD

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