美国资本市场正在经历信用风险冲击，评级公司在一季度下调了一大批美国公司债券的评级，造成了大量的所谓“堕落天使”（指评级调降）债券，进一步推高了公司的融资成本。

根据巴克莱银行的研究，第一季度共有114亿美元的公司债券被降级为高收益债券，即垃圾级。而一季度下调的垃圾债规模已经相当于去年全球规模的60%。

巴克莱认为今年的垃圾债体量有望达到2020年以来的最高水平，而2020年时大量企业债券因新冠疫情而被降级。

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对被降级的企业来说，这代表着融资成本的额外增加，因为市场上可以购买垃圾债的投资者范围会更小。

此外，巴克莱还指出，由于下半年经济放缓的预期，公司将承受更大压力，下半年债券评级下调的速度还将加快。策略师们预计，今年垃圾债的总价值将达到600-800亿美元。

公司的麻烦还是市场的麻烦

巴克莱银行策略师Dominique Toublan在接受采访时表达了担忧，称目前无法辨别公司债券下调至高收益级别，是因为发债公司的信用恶化，还是代表着更大范围的行业噩梦。

周一，惠誉评级在一份报告中写道，货币紧缩和经济增长放缓将对需求产生负面影响，而通胀放缓降低了企业的定价能力，导致一些公司的收入和利润下降。

惠誉指出，企业利润下降可能会恶化企业借款人的财务情况，并损害更为敏感的贷方银行的利润率。其目前对美国实际国内生产总值的最新预期为1%，并预计第三季度末将出现经济衰退。

而银行业又被此前硅谷银行和Signature银行的倒闭所刺激，将削减贷款。信贷条件普遍趋紧，往往将驱动更多债券的评级下调。

不过，巴克莱也称，虽然有大量的企业债被标为垃圾级，但同时也有大量的企业债被升级为投资级。预计今年投资级债券规模可能达到600-700亿美元，创下历史以来的第二高记录。不过，下半年开始，企业债的升级步伐可能放缓。

在一季度被降级的“堕落天使”之中，份额最大的为日产汽车价值98亿美元的债务。标普全球在3月时将其下调至高收益等级。

日产之外，美国地区银行成为债券评级下跌最多的行业。第一共和银行和Axos Financial银行债券就是典型代表。硅谷银行的债券则因直接违约而未被列入垃圾债统计之中。